Курс акций «Русала» вчера при отсутствии явных новостных поводов нежданно резко поднялся: на Гонконгской бирже (HKEx) бумаги подорожали на 10,48% (капитализация составила $5,36 миллиардов), РДР на Столичной бирже выросли на 9,69% (175 миллиардов руб.) при росте индекса «ММВБ металлургия» на 1,69%. Бумаги Alcoa вчера на NYSE также подорожали: к 20:30 по столичному времени ее капитализация выросла на 6,7% - до $12,98 миллиардов.
Николай Сосновский из «ВТБ Капитала» считает, что динамика котировок сначала связана с ростом недостатка алюминия для потребителей. Часть сплава на данный момент находится в очередях на выход со складов Английской биржи металлов (LME) либо участвует в денежных сделках, а наикрупнейшие производители алюминия за пределами Китая - «Русал» и Alcoa - в 2013-2014 годах уменьшают выпуск сплава. К концу 2014 года Alcoa планирует уменьшить создание на 460 тыс. т (12,2% от произведенного в 2012 году алюминия), а «Русал» понизит выпуск сплава на 647,5 тыс. т (15% от размеров 2012 года). По итогам года в Barclays предсказывают мировой недостаток алюминия в размере 1,3 млн т при профиците на китайском рынке в 250 тыс. т, но Китай столкнется с недостатком с третьего квартала, и потом он будет лишь расти.
В самом «Русале» предсказывали, что при недостатке запасы на складах будут сокращаться по 1,3 млн т в год. Трудности с получением алюминия со складов и ожидание смены правил хранения сплава на складах LME с апреля этого года приводят к тому, что премия за поставку к стоимости биржи существенно растет - с $240 за тонну в октябре 2013 года до текущих $325 за тонну, при всем этом за последнюю недельку она выросла на 12%, отмечает Олег Петропавловский из БКС. Конкретно ростом премии он разъясняет подорожание бумаг «Русала».
Аналитики указывают, что на рост котировок влияет и запрет на экспорт руды из Индонезии (доп эффект дает то, что «Русал» обладает 27,8% ГМК «Норильский никель»). С 12 января Индонезия, на долю которой, по оценке Goldman Sachs, приходится 18-20% глобальных поставок никеля, 9-10% бокситов и 3% меди, запретила экспорт всех видов руды, чтоб провоцировать развитие переработки. Это уже привело к росту цен на сплавы: 30 декабря прошедшего года тонна никеля на LME стоила $13,9 тыс., а 21 января - уже $14,4 тыс., алюминий за это время подорожал на 2,8% - до $1767 за тонну. При всем этом главным потребителем индонезийских бокситов были китайские компании, которым сейчас придется находить наиболее дорогих поставщиков сырья. По оценке Главенствующего таможенного управления КНР, бокситы из Индонезии были на 9,4% дешевле австралийских и на 37% - бразильских.
По прогнозу Barclays весь 2014 год алюминий на LME будет дорожать: по итогам года средняя стоимость сплава составит $1850 за тонну, а в 2015 году - $2150. Аналитики указывают, что в отличие от Alcoa и NorskHydro с продукцией наиболее больших переделов маржа «Русала» вкупе с ростом цены реализации алюминия растет посильнее. Не считая того, на прибыль «Русала» благоприятно влияет ослабление курса рубля, молвят собеседники «Ъ». Анна Бодрова из «Альпари» считает, что по итогам года рубль может ослабеть до 34-34,55 руб./$, что может прирастить денежные характеристики «Русала» в среднем на 7-10%.
По словам представителя En+ Олега Дерипаски (обладает 48,13% акций «Русала»), в холдинге считают, что «Русал» на данный момент «фундаментально недооценен». Кто сыграл на росте котировок компании, ни ее акционеры, ни трейдеры не молвят. Директор Simargl Capital Дмитрий Садовый отмечает, что на данный момент бумаги «Русала» очень неликвидны и возникновение хоть какой значимой заявки может стимулировать мощные движения котировок.
Роман Ъ-Кондратьев, Анатолий Ъ-Джумайло, Виталий Ъ-Гайдаев